FPC企业2018年继续发力,电子行业光彩依旧

2017年是电子行业业绩表现亮眼、热点概念频出、指数表现强势的一年，也是中国作为***制造强国，在经历了长期的学习、积淀逐步迈入电子产业收获期的一年。基于对消费升级趋势的判断以及对技术创新的展望，我们对2018年电子行业的前景展望乐观，***关注iPhoneX创新渗透、AR相关的光学变革、上游制造产业中心转移、半导体、汽车电子、FPC产业等方向。

FPC多层板

iPhoneX创新渗透，国产手机紧跟趋势性创新方向

2017年是白马高歌猛进的一年，借iPhoneX创新之机巩固优势、跨界新产品，其成长路径正逐步清晰：依托现有产业优势，实现向上布局核心器件、向下拓展终端制造、横向扩张新产品领域。在未来的发展中，***做到优化持股架构以分享公司成长，确立技术***以避免过度价格竞争，积极借助资本平台以实现技术、产品快速扩张。基于此，我们一方面关注业务拓展带来的全新可能性。另一方面推荐壁垒高、空间大的子行业如FPC、功能件、SIP等领域重现高成长。

光学新时代大幕拉起，预计未来3 年产值CAGR17.5%

单摄到双摄的升级***智能手机从2D向3D的跨越。而3Dsensing更是在3D感知的基础上实现智能手机与周边人及物的交互。从单摄到双摄，由2D到3D，3C光学领域新时代已大幕拉起。根据我们测算，未来3-5年手机摄像头沿着3D感知及交互两个方向发展，行业规模将从2016年的1180亿增长至2020年的2252亿元，若考虑NB及平板等其他3C领域，光学市场复合增速将更快。供应链中，芯片、镜头和模组厂商受益良多。

基于技术外溢及产业中心转移，电子产业链上游强者愈强

有悖于传统经济学“分工提***率”的理论，电子各细分产业链的整合正在加速。我们认为产业自动化、智能化的积累使得技术的互通性加强，熟练工人的经验优势被削弱，龙头大厂基于持续的研发投入、信息化改造、***的管控能力正体现出触类旁通的技术外溢效应，从1到N、从产品到解决方案的变化正发生。与此同时，LCD、LED、被动元件等行业在经历了多年竞价、抢份额之后，原材料成本上涨成为促使***大厂老旧产能及中小厂商低效率产能退出、***产能向高利润率产品倾斜的催化剂，产业中心加速向国内转移。

政策与基金双轮驱动，大陆集成电路增速快

近十年来中国政府主导大力发展IC产业，***和地方关于促进集成电路发展的政策频出，涉及产业规模、企业优惠政策、人才培养政策等多个环节。

2017年1-6月中国IC产业销售额为2201.3亿元，同比增长19.1%。我们认为，接下来一年要密切关注***大基金对于行业的推动作用，同时由于行业生态环境的成熟，各大晶圆厂的建成、封测厂的投资会对上游材料、设备、工程公司起到拉动作用。在A股的投资配置上，各个环节均有投资机会。

新能源汽车政策扶持，汽车电子经过培育期进入收获期

中国为推动新能源、智能汽车发展，制定了一系列相关行业政策，对企业油耗积分和新能源积分将实行并行管理。中国汽车电子产业与***平均水平相比仍存在***差距，未来发展空间广阔。薄膜电容进入新能源领域，在直流支撑、IGBT模块的吸收电容等具有十分广泛的应用，中国正成为推动***PCB行业发展的主要增长动力。